一、走势分析

　　生意社监测数据显示，7月铜价单边震荡上扬走势。月初铜价为102195元/吨，月末铜价跌至106055元/吨，整体涨幅3.78%，同比上涨34.95%。

　　据生意社期现图显示，7月份铜现货价格高于主力合约价格，表明铜未来价格支撑较强。

　　据LME库存显示，7月份LME铜库存大幅下跌。截止月末，LME铜库存249850吨，较月初下跌23.09%。

　　宏观方面：7月美联储维持利率于3.5%-3.75%不变，但措辞偏鹰，内部3人主张加息25个基点，沃什明确2%通胀目标不变，保留后续加息选项。美国6月CPI低于预期一度令加息预期降温，但中东美伊冲突持续发酵，霍尔木兹海峡通行受限推升油价，通胀交易升温、政策转鹰之忧重燃。美国二季度GDP年化环比增长1.5%，低于前值2.1%。8月无议息会议，市场将从经济数据中寻找政策线索。7月美元指数在101点附近高位滞涨，美联储加息预期对铜价的压力有所减弱，但油价维持高位，美元指数或继续高位运行。

　　供应端： 6月中国电解铜产量114.5万吨，环比下降2.1%；统计局数据显示6月精炼铜产量133.40万吨，1-6月累计760.80万吨，同比增加5.20%。7月国内新增30万吨粗炼产能，但铜矿供应难以匹配冶炼扩张速度。冶炼厂呈现"检修企业多、检修期长、影响产量大"特征，受原料紧缺、利润缩水影响，冶炼厂生产积极性回落，精铜产量拐点隐现。

　　下游方面： 7月为传统季节性淡季，铜材企业开工率整体承压。截至7月30日，电解铜制杆开工率60.07%，较前周下降2.49个百分点；再生铜杆开工率仅18.9%。铜线缆企业开工率录得68.96%，环比下降1.88个百分点。高铜价对下游新增订单形成一定抑制，下游企业采购节奏放缓，多以刚需补库为主，整体需求表现相对平淡。

　　细分领域分化明显。 空调/铜管表现疲软，7月家用空调排产同比下滑13.4%，8月进一步走弱；铜箔表现亮眼，6月开工率达91.48%，AI及锂电池产业高景气持续拉动需求增长；电网/线缆保持韧性，电网带来精铜杆开工稳定在75%以上；新能源汽车产销维持高景气，动力电池端需求强劲。预测7-8月国内精炼铜表观消费量将下滑0.6%，增速从上半年的4.4%降至7月的1.0%。

　　据生意社年度价格对比图显示，近5年，8月份铜价震荡偏强走势。

　　影响因素综合分析

　　利多因素： ①TC深度负值创历史新低，全球铜矿增量大幅下修至26万吨，矿端硬短缺提供坚实底部支撑；②国内社会库存创年内新低，LME注销仓单占比超60%，全球可流通库存持续收紧；③美国"虹吸"效应导致非美地区供应更加紧张；④AI算力基建对铜需求持续增长，带来新需求增量；⑤"十五五"电网建设规划明确，国内政策托底支撑中期需求预期。

　　利空因素： ①7-8月传统消费淡季，空调排产大幅下滑，下游新增订单疲软；②美伊冲突悬而未决，加息预期反复，宏观不确定性较高；③美国铜232调查结果悬而未决，若加征关税将冲击全球铜贸易格局；④7月末国内社库出现小幅累库，制约铜价上行空间。

　　综上所述，"矿端紧缺+库存低位"提供底部支撑，但传统消费淡季和库存企稳迹象制约上行空间。8月无美联储议息会议，但美伊冲突持续，油价维持高位，加息预期不改。展望8月，铜价缺乏单边大幅涨跌的强驱动，预计以高位区间震荡为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。