一、走势分析

　　据生意社镍价格监测，7月份镍价震荡上扬，月初镍价为132650元/吨，月末镍价小幅上涨至132650元/吨，整体涨幅为5.75%，同比上涨8.04%。

　　宏观方面： 7月美联储FOMC会议以9:3维持利率于3.5%-3.75%不变，但内部分歧显著加大，3名投票成员支持加息25个基点。美国6月CPI与PPI双双低于预期，核心PPI同比上涨4.7%，整体PPI环比意外下跌0.3%；6月PCE价格指数环比下降0.1%，为2020年以来首次月度负增长。通胀降温一度令市场对7月加息的预期从7月大幅后退至12月。但中东美伊冲突持续发酵，霍尔木兹海峡通行受阻推升油价，通胀交易升温、加息之忧重燃。美元指数围绕100-101点高位运行，对镍价形成一定压制。

　　LME镍库存

　　供应方面：印尼将2026年全国镍矿总开采配额锁定在2.5亿-2.7亿湿吨区间，对比2025年的3.79亿吨大幅削减超30%。全球最大单体镍矿项目WBN在2026年配额遭遇“断崖式”削减，5月额度耗尽后全面停产。能矿部7月明确表态不会大幅增加配额，增量仅定向供给大型一体化冶炼厂。7月31日RKAB申报窗口正式关闭，审批结果将在8-9月公布。菲律宾矿石进口激增部分对冲了印尼减产效应——2026年菲律宾进口量预计增至3000万吨，可带来约12.2万吨镍的额外供应，约占印尼削减目标的74%。菲律宾Ni1.5%红土镍矿CIF价格报64.5美元/湿吨，印尼内贸矿受HMA基准价持续下调影响价格重心下移。

　　7月中国精炼镍产量30787吨，环比减少3.06%，同比减少14.84%；1-7月累计产量同比减少3.97%。受利润不佳影响，部分企业产量下调，开工率78.71%。7月精炼镍开工率仅52%。镍铁端，IWIP电力紧张与配额收紧形成双重约束，市场可流通现货资源偏紧，持货商挺价意愿较强。高镍铁价格持稳于1145-1160元/镍。

　　需求方面：不锈钢：淡季检修压制，300系排产下滑。 6月国内不锈钢厂粗钢产量353.32万吨，月环比减少7.42%。7月预估排产356.94万吨，环比仅增1.02%，其中300系187.21万吨，环比减少5.15%。传统夏季检修季多家钢厂阶段性减产，主动收缩镍原料采购。南某主流钢厂高镍铁招标价压至1120元/镍。终端地产和传统制造业持续疲软，现货下游承接力度不佳，谨慎观望情绪浓厚。

　　新能源：三元前驱体维持高位但增速放缓。 7月中国三元前驱体预估产量10.47万吨，环比减0.48%，同比大增62.4%。海外电池厂商为迎接三季度生产需求提前备货，出口订单显著放量。但镍、钴等盐类价格触底后，中小型企业低价囤货意愿虽有激发，下游正极材料排产环比微幅回落。硫酸镍价格持稳于33100-34500元/吨区间。磷酸铁锂对三元材料的份额挤压效应持续。整体来看，新能源需求保持韧性但增量有限，对镍价的拉动作用边际减弱。

　　进出口： 6月中国精炼镍进口25691吨，环比降15%但同比增51%；出口仅1811吨，环比降82%；净进口23879吨，上半年累计净进口达13.7万吨。

　　影响因素

　　利多因素： ①印尼RKAB配额大幅收紧，全年配额锁定2.5-2.7亿湿吨，较2025年削减超30%，矿端收紧为镍价提供坚实底部支撑；②精炼镍产量持续下滑，7月环比减少3.06%、同比减少14.84%，亏损倒逼减产逻辑持续兑现；③硫磺短缺制约印尼湿法冶炼开工，中间品流通量收缩；④LME镍库存7月累计去化超8000吨，海外供应偏紧；⑤BMI将2026年镍价预测上调至17000美元/吨。

　　利空因素： ①国内精炼镍库存高企，上期所库存重回11万吨上方，社会库存13.1万吨同比增9.2万吨，高位库存压制价格弹性；②7-8月不锈钢传统消费淡季，300系排产环比下滑，钢厂采购意愿低迷；③菲律宾矿石进口激增部分对冲印尼减产效应；④全球原生镍整体供应过剩格局尚未逆转；⑤新能源三元需求增速放缓，磷酸铁锂份额持续挤压。

　　综上所述：印尼RKAB配额收紧、冶炼亏损减产、硫磺供应不确定性等供给端因素为镍价提供底部支撑；但国内精炼镍库存高企、不锈钢淡季需求疲软、新能源需求增量有限等压制上行空间。展望8月，镍价预计以区间震荡为主，上下空间均有限。